서두에 말씀드리면, 이 글은 매수 & 매도 의견이 아님을 밝힙니다.
기업 분석 글이오니 참고만 하시길 바랍니다.
케이엔알시스템은 2024년 3월 7일(목) 상장합니다.
글의 순서는 다음과 같습니다.
1. 케이엔알시스템 IPO 개요
2. 케이엔알시스템 기업 개요
3. 케이엔알시스템 매출과 이익 성장성
4. 케이엔알시스템 장부가
5. 케이엔알시스템 주가 전망 결론
1. 케이엔알시스템 IPO 개요
케이엔알시스템 확정 공모가는 13,500원이다.
일반 청약 경쟁률은 2266.72대 1로, 공모주에 약 8조 500억 원의 증거금이 모였다.
(공모 주식 수량 2,104,000주)
케이엔알시스템 총 공모 주식 수량 2,104,000주 중에
기관투자자는 1,4580,000주의 의무보유확약 기간별 배정현황은 다음과 같다.
1개월 확약 52.44%
3개월 확약 14.73%
미확약 32.83%
1개월 확약 이상이 67.17%로 미확약 대비 많다.
공모 전 케이엔알시스템 발행주식총수는 8,700,593주이고,
공모 후 케이엔알시스템 발행주식총수는 10,867,713주이다.
최대주주 김명한 씨와 특수관계인 지분이 공모 전 60.27%,
최대주주 김명한씨와 특수관계인 지분이 공모 후 48.25%로 변경된다.
2. 케이엔알시스템 기업 개요
케이엔알시스템 회사 개요
케이엔알시스템은 유압정밀제어 기술을 적용한 시험장비와 유압로봇시스템을 제조 및 판매하고 있으며,
시험평가 용역서비스를 제공하고 있다.
설립은 2000년 7월 15일이고, 임직원 수는 170명이다.
본사, 시험장비생산시설, 기술연구소 등 모두 경기도 용인시 처인구에 위치해 있다.
케이엔알시스템 사업을 이해하기 전에 몇 가지 주요 용어를 알면 좋다.
액추에이터(Actuator) : 시스템 내에서 움직임을 생성하는 장치로, 입력 신호에 따라 제어되는 기계 장치
유압 액추에이터는 작동유 압력으로 움직이고, 스마트 액추에이터는 스스로 움직인다.
모바일 HPU(Mobile Hydraulic Power Unit) : 유압 동력을 제공하는 이동 가능한 유압 시스템
RCF 시험(Rail Corrugation Fatigue Test Rolling Contact Fatigue) : 철도 레일의 피로 손상에 대한 내구성을 시험하는 과정으로, 진동하거나 충격을 가해 피로 결함을 발견함.
케이엔알시스템 사업 포트폴리오
케이엔알시스템은 유압시스템기술과 전동시스템기술이 원천기술이다.
유압로봇 사업은 극한작업 환경(심해, 고압, 고온, 곱누진, 진공, 방사능 등)에서 사람을 대신할 수 있는
로봇 디자인, 개발, 제조 등이다.
그리고 전동시스템기술은 전방위 산업의 제품 개발과정에서 필요로 하는 다양한 목적의 테스트를
수행하기 위한 전문 테스트장비를 디자인, 개발, 제조한다.
포스코, LIG넥스원 등 다양한 레퍼런스가 보이며,
현대자동차 그룹 7개의 시험평가 라인을 수행한 것이 가장 큰 레퍼런스로 보인다.
케이엔알시스템 연구개발 연혁
케이엔알시스템은 20년간 지속된 유압로봇 분야 기술개발이 큰 장점이다.
견마로봇 기술 개발 참여, 유압로봇용 로터리 액추에이터를 최초 국산화하여 사업 기반을 구축했고,
착용식 근력증가 로봇 기술을 개발하였고,
2015년 이후에는 극한 환경에서 사용 가능하게 하는 내환경 기술 강화 개발에 집중하고 있다.
내환경 기술로 고도화
耐는 견딜 내로 인내에 쓰이는 한자이다.
케이엔알시스템은 국내 최고 내환경 유압로봇시스템 기술을 보유하고 있다.
위에 설명했듯이 극한 환경은 고열, 고방사선, 고수압(심해), 고분진/방폭, 고진공 등 다양한 것이 있다.
사람들이 가기에는 위험한 환경 또는 갈 수 없는 환경에서 버티는 로봇을 만들어,
대신 수행한다고 생각하면 쉽다.
케이엔알시스템 경쟁력
케이엔알시스템은 구조설계에서 핵심부품까지 직접 할 수 있다는 장점이 있다.
이를 바탕으로, 다양한 곳에 납품한 레퍼런스가 있다.
케이엔알시스템 주요 임원
케이엔알시스템은 김명한 대표(최대주주), 김철한 기술영업총괄(등기임원), 류성무 연구개발총괄(등기임원)이 있다.
대표이사 김명한 씨는 1967년 10월 생이다.
성균관대학교 기계공학과 학사, 석사, 박사를 마치고
기아자동차 KD기술부, 한산엔지니어링, 자동차 부품연구원 위촉연구원 등을 지냈다.
기술영업총괄 김철한 씨는 1968년 8월 생이다.
성균관대학교 기계공학과 학사, 석사, 박사를 마쳤다.
(입학 연도는 김명한 대표와 동일하게 1987년 3월로 대학 같은 과 동기로 추정됨)
이후 서원대학교, 서울과학기술대학교에서 강사를 지냈고,
수원과학대학교에서 기계설계과 겸임교수를 지냈다.
연구개발총괄 류성무 씨는 1974년 4월 생이다.
성균관대학교 기계공학과 학사, 석사, 박사를 마쳤다.
(입학 연도는 93년 3월로 김명한 씨, 김철한 씨의 후배이다.)
이후 국방기술품질원, 한국정밀공학회, 한국로봇학회 등을 거쳤다.
3. 케이엔알시스템 매출과 이익 성장성
케이엔알시스템 연결 기준 연간 매출과 이익은 다음과 같다.
매출 : 21년 138억 / 22년 512억 / 22년 1~3분기 366억 / 23년 1~3분기 매출 81억
영업이익 : 21년 -22억 / 22년 29억 / 22년 1~3분기 17억 / 23년 1~3분기 -66억
세전이익 : 21년 -62억 / 22년 10억 / 22년 1~3분기 -1억 / 23년 1~3분기 -70억
21년~22년 사이에 매출이 크게 뛰고, 흑자를 기록했으나,
23년에 매출이 1~3분기만 보더라도 20% 수준이며, 적자로 돌아섰다.
22년에는 대만 철도기술연구인증센터 건립 글로벌 프로젝트 단독 수주 및 성공적 수행으로 매출이 잡힌 것으로 보인다.
RTRCC(Railway Technology Research and Certification Center, 철도기술연구인증센터)
대만 교통부 산하 철도기술연구인증센터(RTRCC) 내 설치 운용 될,
철도차량 및 철도운영시스템 전문시험장비 개발 및 납품 프로젝트이다.
케이엔알시스템은 이후 약 700억 원의 추가 발주를 기대한다고 한다.
4. 케이엔알시스템 장부가
케이엔알시스템 현재 가격의 적정성을 위해 준비한 것은 다음과 같다.
(23년 3분기 누적 연결기준)
현재 가격 13,500원 (공모주 기준)
발행주식 10,867,713주 (공모 포함)
당기순이익 -67억 원 (23년 3분기 누적 기준)
총 자산 363 억 원
총 부채 313 억 원
총 자본 49 억 원
케이엔알시스템 ROE -134.8% / EPS -618원 / PER -21.8배 / PBR 29.4배
부채비율 628% / 유보율 266%
EPS와 ROE가 마이너스라서, 장부상으로는 적정주가 도출이 어렵다.
5. 케이엔알시스템 주가 전망 결론
케이엔알시스템 강점
최근 로봇주가 작년 하반기에 비해서는 잠잠하다.
하지만 AI가 강세인 점에서 언제든지 로봇주 테마들이 다시 올 수 있다.
이를 생각한다면 케이엔알시스템은 기술력이 있고, 충분히 로봇주 테마 안에 편입될 수 있다고 생각한다.
또한, 대표이사가 직접 기술 개발을 하고, 기술을 안다는 점, 최대주주라는 점등은 긍정적이다.
케이엔알시스템 약점
다만, 장부상으로는 좋지 않은 상태임을 감안해야 할 것 같다.
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